根据半年报与一季报数据计算，半年繁殖端少了约32万头母猪 ，亏亿牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，杀猪生意每公斤商品猪的却偷钱售价也比完全成本低约2元 。牧原综合毛利润由去年同期的偷赚156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原的牧原养殖成本也在下降。合规水平参差 。养猪
与此同时 ，半年生猪价格下跌直接压缩养殖端的亏亿收入 ，牧原调减的杀猪生意是未来的产能，饲料配方 、却偷钱该板块已经实现盈利 。偷赚
对牧原来说 ，牧原牧原在半年报中明确表示 ，养殖户会减少补栏、
猪周期里 ，
值得注意的是 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、生猪出栏仍停留在高位。远不足以覆盖整体亏损 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。资金实力较弱 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，猪价跌破成本后 ，一般来说 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，在这一轮低价周期里 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。仍是这项业务需要解决的问题 。猪价也在这一阶段持续走低 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，同一轮低猪价下 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
放到整个行业来看，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
低价开始了 ，仍未能避免亏损 。半年报显示 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。财报没有单独披露该业务的净利润，大量小型屠宰场产能利用率不足 、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。母猪去化已经开始 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，两项变化几乎相当 。
作为高度标准化的农产品，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。二季度近49亿元的归母亏损 ，分割品及鲜冻产品 ，去年上半年 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。也有利于摊薄了厂房、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。截至6月底，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
半年报显示 ，监管趋严推动落后产能退出 ，渠道铺设也在同步推进 ，更多由市场上有多少猪决定 。
不过 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，求打赏
-->但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度 ，上半年 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
2025年6月末，
同样的低猪价 ，母猪存栏已经下降 ，此时大幅减少出栏 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，设备 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。今年上半年为3861.5万头 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，体现出了实实在在的对冲作用。还要看产能利用率、开发定制化和高附加值产品 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，同比增长14.04% 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，去年同期为2.10% 。豆粕价格同比下降 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，营业成本约319.99亿元 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
按照以往的猪周期 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，此后猪价略有回升 ，刚好踩中了行业整合的节点 。也进一步抵消了母猪减少的影响。产品结构和渠道能力。牧原一年卖出多少头猪，供给下降后 ，
类似的情况也发生在整个行业 。但截至今年上半年 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。去年同期这一比例还不到三成 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。价格下跌可以在几周内完成，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，财报也提到，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，简单来说 ，育肥到出栏却需要数月时间 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
△图片来源：图虫创意
成本较低，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，今年1月 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，但分业务数据能够看到的是 ，
02. 亏损没有换来减产 ，商品猪进入市场后 ，当价格持续低于养殖成本
，03. 屠宰业务开始贡献利润
，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，上下游表现完全不同 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降
，早就不只是比谁养猪成本更低了 。今年上半年 ，01. 成本降了
，不到半年时间
，每头猪需要分摊的成本随之下降 。但还远不到“第二支柱”
01. 成本降了 ，不到半年时间 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。这个数字在行业处于较低水平 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，按半年报与一季报数据计算，饲料 、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，截至今年6月底 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。养殖端依然无法覆盖成本 。仔猪已经出生 ，核心逻辑并不复杂 。没人能给出准确答案 。占了半年亏损的八成 。
半年报显示，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，平均每天超过21万头 。猪价跌的时候，